La evaluación de solvencia “BBB+” refleja un perfil de negocios adecuado y una posición financiera intermedia, mientras que la clasificación de acciones considera no solo la posición de solvencia de la compañía, sino también factores como la liquidez de los títulos, además de estándares en gobierno corporativo, transparencia y disponibilidad de información.
Multiexport Foods, también conocida como Multi X, participa en todo el ciclo productivo del salmón, desde la genética y reproducción hasta el procesamiento y comercialización, con énfasis en el salmón Atlántico como su principal producto.
A marzo de 2025, los ingresos consolidados de la compañía alcanzaron US$221,5 millones, con un incremento del 33,8% respecto al mismo periodo del año anterior, impulsados por un mayor volumen de ventas (+30,9%) y mejores precios promedio. En tanto, los costos y gastos operativos crecieron 19,2% anual, aunque los costos ex farm disminuyeron un 6,1%, gracias a mayores eficiencias, especialmente en el proyecto Humboldt, el cual ha generado ahorros acumulados por US$47,5 millones desde mediados de 2024.
El Ebitda ajustado del primer trimestre de 2025 ascendió a US$30,9 millones, un notable aumento frente a los US$6,3 millones registrados en igual periodo de 2024. Esto permitió mejorar el margen Ebitda ajustado hasta un 14%, frente al 3,8% del año anterior, aunque todavía por debajo de los niveles prepandemia.
La compañía también reportó un flujo de caja neto de operación ajustado (FCNOA) por US$16,1 millones, lo que representa un crecimiento cercano al 116% respecto al mismo trimestre de 2024. Este avance responde tanto a mejoras en eficiencia como a mayores volúmenes de venta.
A pesar de un aumento sostenido de la deuda financiera en los últimos años –que pasó de US$166,3 millones en 2022 a US$279,9 millones a diciembre de 2024–, la compañía mantuvo dicha cifra estable al primer trimestre de 2025. Cabe destacar que, durante 2024, la empresa reportó pérdidas, afectando su base patrimonial, aunque logró recuperar parte de ella en el primer trimestre de este año, alcanzando US$429,8 millones y reduciendo su apalancamiento financiero a 0,65 veces.
En términos de indicadores de cobertura, Multi X mostró mejoras: la razón Deuda Financiera Neta Ajustada / Ebitda ajustado bajó a 3,7 veces, desde 6,0 veces a diciembre de 2024; y el indicador Ebitda ajustado / Gastos financieros ajustados subió a 2,7 veces, reflejando un avance pese a la naturaleza cíclica del negocio.
La liquidez de la compañía fue calificada como “intermedia”, con una caja de US$30,8 millones, un FCNOA anualizado de aproximadamente US$51,9 millones, y vencimientos de deuda financiera de corto plazo por US$200,1 millones, gran parte de carácter revolving.
Perspectivas: Estables
Feller Rate destacó que las perspectivas estables consideran la exposición de los resultados de la compañía a factores como la volatilidad de precios de productos e insumos, así como riesgos climáticos y fitosanitarios, los cuales podrían presionar sus indicadores financieros. Sin embargo, también se reconoce la sólida demanda por los productos de Multi X como un soporte relevante.
Entre los escenarios posibles, la clasificadora señala que un deterioro en métricas financieras o cambios normativos relevantes podrían gatillar una baja en la clasificación. En cambio, una mejora en la categoría de riesgo se considera poco probable en el corto plazo.
Fotografía: Archivo Multi X.