Fitch bajó a Segunda Clase Nivel 5 clasificación de acciones de Multiexport

Abr 4, 2014

Multiexport muestra un fuerte deterioro en su perfil crediticio a diciembre de 2013 dado el empeoramiento de las condiciones sanitarias en el primer semestre de dicho año y que se tradujeron en menores rendimientos y un crecimiento relevante de los costos.

(Fitch Ratings) La agencia internacional de clasificación crediticia Fitch Ratings bajó la clasificación de acciones de Multiexport Foods S.A. a Segunda Clase Nivel 5(cl) desde Primera Clase Nivel 4(cl). Al mismo  tiempo Fitch le asignó una clasificación de solvencia en escala nacional en BB–(cl), Outlook Estable. La baja en la clasificación de acciones de la compañía responde al debilitado perfil financiero que ha llegado a presentar Multiexport al cierre de 2013 y a los desafíos que enfrenta producto de su estrecha posición de liquidez.

Lo anterior unido a las volatilidades propias de la industria salmonera delinean un perfil de riesgo crediticio alto y compatible con niveles de solvencia BB–(cl) y una clasificación de acciones ubicada en Segunda Clase Nivel 5(cl).

Reducción de performance operacional y de flujos de caja

Multiexport muestra un fuerte deterioro en su perfil crediticio a diciembre de 2013 dado el empeoramiento de las condiciones sanitarias en el primer semestre de dicho año y que se tradujeron en menores rendimientos y un crecimiento relevante de los costos.

En 2013 las ventas de Multiexport aumentaron 18,2% impulsadas por el crecimiento de los precios de venta (en torno a 30%), sumado al crecimiento de 6,5% en su volumen vendido. Pese a estas mayores ventas el performance operacional de la compañía mostró una importante reducción, alcanzando un Ebitda negativo de US$26,8 millones, un Flujo de Caja Operativo (FCO) negativo de US$36,5 millones, y un Flujo de Caja Libre (FFL) negativo de US$50,8 millones, siendo el tercer año consecutivo que la compañía obtiene flujo de caja libre deficitario.

Débil liquidez

La caja de la empresa se redujo de US$28 millones al cierre de 2012, a US$3 millones a diciembre de 2013. La liquidez es ajustada para cubrir sus compromisos financieros de corto plazo por US$8,1 millones adicionalmente a los requerimientos de inversión en capex y capital de trabajo exigidos por el mayor volumen esperado de producción en 2014. Pese a lo anterior mayores volúmenes de cosecha de la compañía en los primeros trimestres de 2014, sumado al comportamiento estable de los precios de venta esperados en la primera mitad del año, y riesgos sanitarios más acotados para este período,
hacen prever una recuperación de sus niveles de caja en el transcurso de 2014.

Desafíos sanitarios de la industria

En el contexto actual de la industria, los principales desafíos, en opinión de Fitch, son mantener los estándares sanitarios que permitan mejores rendimientos, menores costos de producción y que aseguren la sustentabilidad de la industria en el largo plazo, además del desarrollo de estrategias comerciales que generen valor agregado.

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