Feller Rate anunció que subió desde «BBB+» a «A» la clasificación de la solvencia de Envases del Pacífico S.A. (Edelpa) y mantuvo sus acciones en «Primera Clase Nivel 3». Así, las perspectivas se modificaron a «Estables».
El alza de clasificación de la solvencia de Edelpa se sustenta en el cambio de posición financiera desde «Intermedia» a «Satisfactoria». Lo anterior, producto de la venta de Novoflex Ltda., que derivó en una disminución del endeudamiento financiero y una robusta posición de liquidez. De igual manera, considera las mejoras operacionales que ha evidenciado la empresa en el último periodo.
«La clasificación continúa considerando un perfil de negocios ‘Satisfactorio’; mientras que la clasificación de las acciones en ‘Primera Clase Nivel 3’ refleja la combinación entre su posición de solvencia y factores como la liquidez de los títulos y aspectos de gobiernos corporativos, de transparencia y de disponibilidad de información del emisor», argumentaron desde Feller Rate.
Desempeño operacional
A septiembre de 2017, los ingresos de la compañía evidenciaron un incremento del 6,6% respecto de igual periodo de 2016. En este sentido, destaca el incremento del volumen de ventas en el mercado local, asociado al desarrollo de nuevos negocios y a mejoras en las distintas etapas del servicio de la compañía. Adicionalmente, hubo una recuperación en el nivel de ventas del segmento de exportaciones.
Ello, sumado a una contención de la estructura de costos, redundó en un margen Ebitda (acrónimo del inglés Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization, es decir, el beneficio bruto de explotación calculado antes de la deducibilidad de los gastos financieros) de 12,0%, registrando su nivel más alto de los últimos periodos.
«El buen desempeño operacional de la compañía implicó una disminución de la utilización de operaciones de confirming (deuda financiera utilizada con la finalidad de financiar su creciente capital de trabajo), lo que se reflejó en una mejoría de los indicadores financieros y de liquidez. Así, a septiembre de 2017, los índices de cobertura de deuda financiera neta sobre Ebitda y de Ebitda sobre gastos financieros alcanzaban 2,4 veces y 7,7 veces, respectivamente», detallaron desde la clasificadora de riesgo, añadiendo que la empresa cuenta con una liquidez «Robusta». Esto considera, a septiembre de 2017, un nivel de caja de $1.018 millones y una generación de fondos (FCNOA), considerando 12 meses, de $10.175 millones, en comparación con vencimientos en el corto plazo por cerca de $4.423 millones.
Tras presentar sus estados financieros, la compañía anunció, mediante un hecho esencial, la venta del inmueble propiedad de Novoflex Ltda. a Toesca Rentas Inmobiliarias Fondo de Inversión. Esto significó para Edelpa la enajenación del total de la deuda financiera asociada al activo ($7.690 millones al tercer trimestre de 2017), en conjunto con flujos de caja por cerca de $1.489 millones, los que serían utilizados para sustentar el actual plan de inversiones.
«En atención a lo anterior, esperamos que la compañía evidencie un fortalecimiento de los índices de solvencia y mantenga su fuerte posición de liquidez», puntualizaron desde Feller Rate.
Perspectivas de la clasificadora de riesgo
Escenario Base: Considera que la compañía mantendrá un adecuado nivel de endeudamiento, dada la venta del activo inmobiliario ubicado en Maipú (región Metropolitana). Lo anterior, además de continuar con el fortalecimiento de su desempeño operacional, asociado al actual plan de inversiones, robusteciendo su posición competitiva en una industria intensiva en capital de trabajo y competidores.
Feller Rate espera que la compañía mantenga, de manera estructural, un indicador de deuda financiera neta sobre Ebitda en torno a 1,5
veces.
Escenario a la Baja: Es poco probable en el corto plazo. Sin embargo, se podría dar ante un cambio adverso en las condiciones de mercado por sobre nuestras expectativas.
Escenario de Alza: Se estima poco probable.