(La Tercera) Las conversaciones comenzaron hace cerca de dos meses. Invermar, la salmonicultora controlada por los hermanos Mario y Alberto Montanari, buscaba una salida para capear el temporal, con una pesada mochila a cuestas: una deuda estimada en US$150 millones con la banca. Esos pasivos habían empujado a los dueños de la firma a explorar diferentes opciones para vender el negocio.
A instancias de los principales bancos acreedores, la salmonicultora de los Montanari había contratado al asesor financiero Landmark para buscar un socio estratégico. Pero como el proceso tardaba, BCI y Rabobank -las dos instituciones financieras con mayores compromisos en la compañía- decidieron tomar el liderazgo y se acercaron a Empresas AquaChile, cuenta una fuente cercana al proceso.
El contexto era ideal. Con precios del salmón al alza y vientos de consolidación en la industria, AquaChile -controlada por las familias Puchi y Fischer- aparecía como la candidata ideal. En el mercado, además, se rumoreaba hace rato que la firma estaba interesada en crecer.
Las conversaciones fueron más rápidas de lo esperado. Según relata un conocedor de las negociaciones, bastó que los bancos plantearan su disposición a aceptar una reducción de los pasivos y mejoraran los plazos para acercar las posiciones. «La idea es rebajar el 50% de las acreencias, correspondientes a capital y no a intereses. La otra mitad se reestructuraría en un plazo de siete años», revela un ejecutivo que conoció del proceso.
Añade que dicha propuesta «la hicieron BCI y Rabobank», y que el resto de los acreedores, tanto de Invermar como de AquaChile, deberán analizarla y aprobarla. En todo caso, se prevé que todos los acreedores darán el sí. Solo estaría en duda la respuesta de BBVA, que es uno de los principales acreedores de AquaChile. Consultadas ambas empresas por los términos de las negociaciones, declinaron entregar sus versiones.
6% de la nueva compañía
De acuerdo con quienes participaron en el plan que estructuró la banca, tanto representantes de BCI como de Rabobank se reunieron con los controladores de Invermar, especialmente con Alberto Montanari, quien encabezó las negociaciones. La propuesta del sector financiero es que los hermanos se queden con aproximadamente el 6% de la propiedad de la compañía resultante: la líder del sector salmonicultor nacional, con una producción superior a las 130.000 toneladas anuales.
Si bien la propuesta es liderada por esos dos bancos, en el sector financiero hay una suerte de consenso de que era la mejor salida para Invermar.
Y es que en los últimos años, esta compañía nunca pudo levantar cabeza. La epidemia del virus ISA fue un golpe muy duro, del cual tardó demasiado en recuperarse, explican en el sector. Y como «golpe de gracia», después tuvo que enfrentar la baja en los precios internacionales, producto de la sobreoferta de salmones que se produjo en 2012. Y la banca, cada vez más impaciente por recuperar sus créditos, comenzó a apurarla para que encontrara una salida. Y se pusiera al día.
Así, a comienzos de abril del año pasado, la firma anunció que había alcanzado un acuerdo con Salmones Cupquelan -filial de la canadiense Cooke Aquaculture- para el traspaso de un 54% de la empresa en US$20 millones. En ese entonces, Mario Montanari, presidente ejecutivo de Invermar, dijo que esperaba continuar con proyectos relacionados con el sector acuícola. «Es una cuestión personal», argumentó el empresario, quien hace más de dos décadas se transformó en pionero en los proyectos del sector. En esa instancia explicó a los accionistas que «quería una fusión» con Cooke Aquaculture, pero que estaban negociando en circunstancias de precios muy bajos del salmón, que tenían a la firma en una situación muy compleja.
Finalmente, la operación no llegó a puerto. Pero una fuente que conoció la operación asegura que «no hubo una propuesta formal de la empresa canadiense».
Pero, en rigor, los movimientos comenzaron mucho antes. En septiembre de 2012, Invermar vendió su participación de 50% que mantenía en la empresa de alimentos Salmofood a la compañía peruana Alicorp. La operación fue de US$64 millones, correspondiéndole a Invermar US$32 millones. Casi la totalidad de los recursos fueron destinados a la amortización de las obligaciones con la banca.
¿Qué gana AquaChile?
La salmonicultora vinculada a Víctor Hugo Puchi cuenta con 150 concesiones para engorda de salmones en el mar. Además, una de río y doce de lagos, para la primera etapa de producción de la especie, que se realiza en agua dulce. Hoy está presente en 26 barrios repartidos en las regiones de Los Lagos y de Aysén.
Invermar, en tanto, marca presencia en otros 16 barrios. A diciembre de 2013, la compañía tenía salmones en ocho de las 31 concesiones de mar propias.
En total, existen 62 barrios entre las regiones de Los Lagos y de Aysén, considerando toda la industria.
«Esta operación deja a AquaChile como la empresa con mayor número de concesiones acuícolas para el desarrollo de la salmonicultura en el país», sostiene una fuente del sector. Actualmente, la firma lidera el ranking de exportaciones, con US$334,7 millones, entre enero y julio de 2014, según cifras de SalmonChile.
En el nuevo sistema productivo, con barrios y descansos obligados por norma, la compra de Invermar le permitirá a la nueva AquaChile programarse y aumentar su producción. «Por regulación, hoy necesitas tener más concesiones para crecer. Como está diseñado el sistema, las empresas pueden usar, en promedio, entre 30% y 40% de las concesiones que tienen, porque no las pueden utilizar todos los años y deben alternar. AquaChile no compra la producción de 30 concesiones, sino la capacidad de aumentar la producción», interpreta un actor de la industria del salmón.
Además, al tener mejor distribuidos los centros de producción, la firma resultante quedará con más flexibilidad para operar, coinciden diversas fuentes.
Tras anunciar el acuerdo para la toma de control de Invermar, Puchi dio algunas luces sobre las sinergias: explicó que esto les permitirá aumentar su eficiencia y, dentro de un par de años, estar en condiciones de «demostrar confianza a los mercados desde lo que pasó con el virus ISA».
Además, afirmó que «menos actores significará una mejor planificación de concesiones salmonicultoras y mayores eficiencias. Esto es una señal clara y positiva para la sostenibilidad de la industria».
Días claves
Los próximos días serán claves para definir el futuro del negocio. El 9 de octubre, cuando se anunció el acuerdo, se informó que todo estará sujeto a la suscripción de un acuerdo con los bancos acreedores de Invermar y de AquaChile, y la realización de las juntas de accionistas de Invermar que permitan la materialización de la transacción. Una de esas reuniones ya se realizó el miércoles recién pasado.
Después de eso, se propondrá a los bancos acreedores la capitalización de parte del pasivo financiero de Invermar, se reprogramará el saldo de las deudas y habrá un aumento de capital por US$30 millones.
Hasta la fecha, el mercado ha celebrado la noticia. El mismo día en que se anunció el trato, las acciones de Invermar se dispararon más de 25% en la Bolsa de Comercio de Santiago, mientras que las de AquaChile retrocedieron levemente. Según explicaron operadores, el alza de los papeles de la firma de los Montanari se debió a que estaban «muy castigados» y que la operación reconoce un mayor valor de la firma.
Debido a que Puchi anunció que Invermar se convertirá en una filial de AquaChile y que los Montanari se quedarán con el 6% de la compañía resultante, ahora los vendedores se concentrarán en la alimentaria Invertec Foods, que desde 1987 es una de las mayores exportadoras de alimentos procesados del país. Atrás quedarán sus casi 30 años en la industria del salmón.